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　　受美国劳动力市场意外遇挫 ，以及中东冲突升级导致国际油价突破90美元影响
，华尔街三大主要股指本周惨淡收尾。

　　在美国经济可能降温之际，中东地缘政治紧张局势正大幅推高能源成本 。这种局面或将束缚美联储 ，使其降息路径复杂化，并重新引发对通胀压力回升的担忧
。下周
，在众多不确定性尚未解决的背景下，美股或维持动荡格局。

　　美联储进退两难

　　本周美国已公布多项关键数据 ，核心无疑是2月非农就业报告 。美国企业上月意外裁员9.2万人
，为疫情以来最大单月降幅之一
。前两个月数据也被下修总计6.9万人，同时失业率有所上升 ，从1月4.3%升至4.4%。平均时薪环比增长0.4%
，高于预期0.3% 。

　　正面数据方面，ISM非制造业PMI录得56.1 ，为三年多来最高；每周初请失业金人数依旧处于低位
，ADP私营就业人数好于预期
。

　　亚特兰大联储更新的GDPNow预测显示，一季度美国经济增速从3.1%大幅下修1.0个百分点至2.1%。

　　牛津经济研究所高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示 ，1月就业报告可能夸大了劳动力市场显现的任何复苏势头
，同样，2月就业数据也错误地暗示劳动力市场状况正在恶化 。他分析称 ，即便上月就业人数锐减，私营部门就业在过去三个月的平均增速依然为正
。此外
，2 月部分就业岗位减少是由医护人员罢工、天气等一次性因素导致的，这些影响后续将会逆转。他预计 ，失业率不会从此开始持续走高 。

　　随着联邦公开市场委员会（FOMC）进入3月会议前的静默期
，2月疲软的就业报告进一步加剧了委员们对货币政策路径的分歧。克利夫兰联储主席哈马克与波士顿联储主席柯林斯上周表示，美联储应在“一段时间内 ”维持货币政策不变 ，以寻求通胀降温的证据
。旧金山联储行长戴利则称
，尽管2月就业数据疲软，但应结合表现强劲的1月数据来综合分析 ，因为单月数据不代表趋势。另一方面
，美联储理事米兰重申，劳动力市场状况正在恶化 ，2月数据证明需要进一步降息
，而非执着于虚假的通胀叙事 。

　　美国国债收益率上周全线跳升，2年期和10年期均上升约18个基点 ，抛售主要与油价飙升及潜在通胀影响有关
。市场对美联储2026年降息的预期变化不大，仍处于相对温和水平。近一周3月降息25个基点概率维持在5%
，4月从20%微升至23%，6月从57%升至60% 。

　　施瓦茨向第一财经表示 ，2月非农爆冷暂时不会改变他的判断——劳动力市场至少已经企稳
，美联储可以在评估中东冲突对经济影响的同时，维持货币政策不变
。他预计 ，美联储今年将降息两次
，首次降息在6月。“接下来如果军事行动规模有限，此次事件对美国GDP和通胀的影响应较为温和 ，美联储或许可以暂时忽略短期波动 。
”他分析道
。

　　市场或维持动荡

　　由于投资者正在消化中东局势
，美股上周多数时间处于下跌状态。道指创近一年最差表现 。

　　板块跌多涨少，根据Finviz汇总的数据 ，能源板块涨幅居首
，基础材料板块跌幅最深
。通信服务和科技板块跻身表现最好的前三。而在过去一个季度里，通信服务和科技板块是跌幅最深的板块之一 。

　　机构Stifel在报告中称：“2月就业报告不及预期 ，令劳动力市场潜在走势的不确定性加剧，无疑将加剧美联储内部的分歧。与此同时
，通胀虽从此前峰值显著回落，但仍明显高于美联储2%的目标 ，且关税相关成本进一步传导 、海外最新冲突等因素带来上行风险
。”

　　道富银行投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示：“我们正一天天逼近油价走向每桶100美元的时刻
，这引发了更大的市场波动与焦虑情绪。 ”华尔街最受关注的投资者恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）尾盘大涨25%逼近30关口，创下2022年4月以来最高收盘水平 。

　　资金大举出逃 ，因投资者担忧中东局势及其对通胀和利率前景的潜在影响
，纷纷削减风险敞口
。伦敦证券交易所集团旗下理柏（LSEG Lipper）向第一财经记者提供的数据显示，当周投资者净抛售219.2亿美元美国股票基金 ，为1月7日以来最大单周净卖出规模
，美国成长型基金遭遇111.5亿美元资金流出，为2025年12月17日以来最大单周流出。受避险需求推动 ，货币市场基金单周净流入扩大至225.1亿美元
，创八周新高 。

　　嘉信理财在市场展望中写道，受美中东局势推动油价
、市场波动率及美债收益率走高影响 ，美股主要股指承压
。此外，美国财长部长贝森特称
，全球关税税率将从10%上调至15%，到8月美国关税水平将恢复至最高法院裁决前的状态。私人信贷危机发酵 ，华尔街仍笼罩在担忧中 。

　　展望下周
，该机构认为尽管无人知晓中东地区的冲突将持续多久、油价会涨至多高，但其不确定性已十分明确
。下周关键市场催化剂有月度通胀数据（CPI 、PCE）与重要财报（甲骨文、Adobe） ，但眼下中东冲突与油价走势将主导交易逻辑。回顾2022年俄乌冲突引发油价飙升时
，股市最终企稳，但经历了一段时间震荡 。因此 ，一旦油价触及短期峰值（大概率伴随中东局势缓和信号）
，股市才会逐步企稳反弹，但目前尚无法预判时间节点
。这类外部事件与价格冲击难以预测 ，下周市场或维持动荡格局。

　　（本文来自第一财经）